Daher, do HSBC: "Todas as vezes que o Fed apertou a política monetária nos últimos anos, o dólar se enfraqueceu em seguida" A seguir a entrevista com Daragh Maher, estrategista de moedas do HSBC em Londres. Valor: Há espaço para um fortalecimento adicional do dólar? Daragh Maher: Acho que não. O ciclo de alta do dólar está quase no fim e há cinco motivos para acreditarmos nisso. Primeiro, o dólar já se valorizou cerca de 25% desde meados do ano passado. Além do mega rali no início dos anos 80 e em meados dos anos 90, o movimento médio de valorização do dólar tem sido de 20%, portanto, o rali de agora é significativo para os padrões históricos. Segundo, o dólar é atualmente uma das moedas mais sobrevalorizadas no mundo, atrás apenas do franco suíço. Terceiro, o mercado já está posicionado para a alta do dólar, o que torna mais difícil uma valorização adicional. O quarto motivo é que os dados recentes da economia americana foram mais fracos que o esperado, enquanto os da zona do euro foram melhores. Então, se você estiver operando com base nos dados econômicos, você defenderia que o dólar deveria estar mais alto (em relação ao euro) e não mais baixo. O motivo final é que quando o Federal Reserve elevar as taxas de juros, acreditamos que o dólar vai se enfraquecer. Todas as vezes que o Fed apertou a política monetária nos últimos anos o dólar se enfraqueceu em seguida. Valor: Para alguns analistas, o dólar ainda tem espaço para se fortalecer porque a divergência entre o crescimento dos EUA e da zona do euro é grande. O que o senhor acha desse argumento? Maher: Faz sentido, o problema é que o mercado já sabe disso e isso está embutido no preço do dólar. O único motivo para o dólar continuar a se fortalecer é se o mercado revisar para cima as projeções para a economia americana e para baixo as previsões para a zona do euro. Mas nós não estamos esperando isso. Há quem diga que se a economia americana estiver mais forte, o dólar deve sempre subir, mas não é assim que o mercado cambial funciona. Acho que as projeções para os EUA vão ser revisadas um pouco para baixo por conta dos últimos dados e as expectativas para a zona do euro vão subir um pouco. Valor: O programa de compras de ativos do BCE deve continuar pressionando o euro? Maher: Acho que não. Eles anunciaram que o programa vai durar até setembro de 2016 e, portanto, nós sabemos o que vão fazer. O Banco do Japão fez um grande afrouxamento, por exemplo, mas depois o dólar ficou praticamente estável em relação ao iene por seis a nove meses. Isso acontece porque o mercado digere as novidades e ajusta os preços, então o euro deve ficar relativamente estável agora. Valor: Qual a sua projeção para o dólar em relação ao euro e quando o Fed deve elevar as taxas de juros? Maher: O euro deve encerrar este ano a US$ 1,05 e atingir US$ 1,10 no fim do próximo ano, sem chegar à paridade, portanto. Esperamos que o Fed eleve os juros em setembro, é a nossa projeção há alguns meses. Valor: Alguns analistas acreditam que o dólar ainda vai se fortalecer bastante. Por que há estimativas tão diferentes no mercado agora? Maher: O problema dessas projeções é que já tivemos um movimento grande e assim que você começar a subir os juros, isso irá limitar o fortalecimento do dólar. Portanto, entendo o que está por trás dessas projeções, mas acho que o rali do dólar está no fim.

 Fonte:  Valor Online - Quarta feira, 25 de março de 2015.